从“大V带货”到“基民买单”：德邦稳盈增长一季度亏21.57亿元，赎回183亿份

　　2026年基金一季报陆续披露，对于德邦稳盈增长混合的持有人而言 ，这份报告读来格外“扎心” 。

　　今年年初，这只基金因单押AI应用赛道业绩暴增 ，叠加“单日申购120亿”的传闻而风头无两
。然而
，随之而来的是违规与“大V ”合作带货的监管罚单、网红被销号 、基金净值大幅回撤。如今，随着一季报数据的公布 ，这场喧嚣过后的“一地鸡毛
”已完整地呈现在市场面前 。

　　一季度报告显示
，德邦稳盈增长A类份额和C类份额在报告期内（1月1日至3月31日）的本期利润合计为-21.57亿元
。

　　需要指出的是 ，这一亏损是在该基金一季度初期仍有不错浮盈的基础上产生的
，这意味着在1月份市场高点追入的投资者，实际面临的亏损幅度远比这21.57亿元更为惨烈。

　　从净值表现来看 ，截至一季度末
，该基金A类
、C类份额净值分别为0.9727元和0.9592元 。

　　从业绩表现来看，虽然今年以来累计上涨6.65% ，跑赢业绩比较基准和沪深300指数
，但从季度表现看，该基金已连续两个季度录得负收益：2025年四季度下跌1.76% ，2026年一季度再跌2.38%
，而同期同类平均分别为上涨0.20%和下跌0.30%。

　　如果说亏损是市场贝塔的无奈，那么德邦稳盈增长的一季报中的申购赎回数据 ，则揭示出这只基金背后极其畸形的持有人结构
。

　　根据季报披露的开放式基金份额变动情况，今年年初
，该基金A、C两类份额合计仅有约10.27亿份。然而，在整个一季度期间 ，两类份额合计申购份额达到了惊人的225.18亿份
，同时合计赎回份额也高达182.93亿份 。

　　这意味着，在一季度这三个月里 ，德邦稳盈增长几乎被基民“洗了一遍仓”：超过200亿份的资金汹涌涌入
，又有近200亿份的资金割肉离场
。这种“大进大出 ”的换手率，即便是很多场内ETF都望尘莫及。如此疯狂的操作 ，显然不是正常的长期投资行为
，而更像是借助互联网流量进行的一场短期投机潮 。

　　另一个值得玩味的细节是，根据季报显示 ，报告期内
，基金管理人（德邦基金）未运用固有资金投资本基金
。

　　这意味着，在这场以“AI应用创富
”为名的豪赌中 ，基金公司扮演的角色是“搭台唱戏”和“流量变现 ”，并未拿出真金白银与持有人共担风险。

　　所有的亏损
，全部由在高点被“大V
”和营销话术吸引进来的基民承担 。

　　尽管一季度净值遭遇重挫，但在季报的“投资策略和运作分析”中 ，基金经理雷涛和陆阳依然表达了坚定的看多立场
。

　　基金经理认为
，AI应用日益成为产业趋势里最重要的变量，并引用国务院《关于深入实施“人工智能+ ”行动的意见》 ，强调政策根基。他们依然非常看好AI应用全年的投资机会 。

　　他们指出
，伴随算力成本下降 、模型能力提升
、场景产品日趋成熟，AI应用日益成为产业趋势里面最重要且备受期待的变量
。市场观点正在从“大模型吞噬论
”和“巨头通吃论”的旧叙事转向“AI应用创富论 ”和“AI应用看中国论
”等新的叙事。催化的密集释放加上中长期叙事逻辑的边际变化 ，让原本已经“见底干涸”的筹码结构回归多空平衡 。

　　从一季度末的持仓来看
，基金依然单押AI应用赛道。前十大重仓股包括中控技术、合合信息 、昆仑万维（维权）、深信服等，合计持仓市值高达31.5亿元
。

　　回过头看 ，德邦稳盈增长这只基金的一季报
，不仅是一份财务报告，更是一份行业生态的“病理报告 ”。

　　从年初借助无证“大V”带货实现规模的爆炸式增长 ，到监管介入
、公司被罚、产品注册被暂停，再到如今季报中显示的基民巨亏和疯狂申赎
，这构成了一个完整的“流量反噬
”闭环 。

　　如之前文章所言，信任的建立可能需要几年甚至几十年 ，但信任的崩塌就在一瞬间
。

　　对于德邦基金而言
，暂停产品注册的处罚或许会到期，但失去的民心如何挽回？对于整个公募基金行业 ，这都是一记响亮的警钟：为了短期规模搞流量营销
，最终伤害的不仅是基民，更是基金公司自身 ，以及整个行业的根基。

　　投资者也应从此事中吸取教训：面对那些由“大V”摇旗呐喊 、短期业绩暴涨且单押赛道的“网红基金 ”
，多一分警惕，少一分盲目 。毕竟 ，在投资的世界里
，流量往往意味着拥挤，而拥挤的尽头 ，常常是踩踏
。