院线年报|博纳影业电影业务成利润黑洞 营收下滑、毛利为负、净亏损14.64亿创历史新高

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：渚

　　根据猫眼研究院发布的《2025中国电影市场数据洞察》 ，2025年中国电影市场二八效应依然显著
，《哪吒之魔童闹海》贡献了全年近三分之一的票房，且全年用户画像均较大程度上受到《哪吒》单片影响 ，市场结构失衡愈发凸显。市场对极少数头部项目的依赖进一步加深，头部集中度走高、腰部影片持续塌陷 、类型与规模两极化加剧 。相应地
，人均观影频次延续下行趋势，年轻观众占比持续下降 ，多部被寄予厚望的大体量商业制作票房折戟
。

　　数据显示
，全国大盘票房（含服务费，下同）518.32亿元 ，同比增长21.98%
，观影人次为12.38亿人次，同比增长22.64%。《哪吒之魔童闹海》单片贡献票房154.46亿 ，占全年大盘的29.80%
，而票房过亿新片仅48部，同比减少24部 ，主要系票房1-5亿中等体量影片缺失所致
，票房结构向头部集中，中小体量影片贡献不足 。

　　截至4月27日 ，A股院线放映行业7家上市公司已悉数披露2025年年度报告。据统计，全年营业收入合计194.16亿元
，同比增长4.68%；归母净利润合计-8.39亿元，亏损同比收窄72.12%
。

　　整体来看 ，文投控股（维权）营收下滑
，但净亏损大幅收窄；博纳影业营收
、净利双降，净亏损创历史新高；儒意电影（原“万达电影 ”）、金逸影视 、横店影视营收增长且扭亏为盈 ，上海电影营收
、净利润均保持正增长
，幸福蓝海营收增长、亏损收窄。

　　文投控股营收三连降 、逼近*ST红线

　　收入端，横向对比来看 ，按营收规模从高到低排列
，依次为儒意电影
、横店影视、博纳影业 、金逸影视
、上海电影、幸福蓝海及文投控股，排名与2024年保持一致；全年分别实现营收126.47亿元 、22.8亿元、12.53亿元
、11.50亿元、9.18亿元 、8.32亿元及3.19亿元 ，分别同比变动2.30%
、16.55%、-14.28% 、13.56%
、33.02%、27.18%及-19.59% 。

　　院线公司营收与旗下影院票房密切相关
，本文主要探讨直营影院经营情况
。

　　截至2025年12月31日，儒意电影拥有直营影院714家 、6179块银幕 ，分别同比净增长8家
、39块；国内直营影院实现票房76.78亿元，同比增长18.53%
，累计市场份额14.7%，连续17年稳居行业首位 ，进一步巩固行业领先地位。

　　横店影视年内新开直营影院10家
，年末已开业直营影院446家，同比净减少8家；直营影院实现票房17.83亿元 ，同比增长23.07%
，直营影院票房规模居全国影投公司第二位 。

　　金逸影视直营影院150家，同比净减少10家 ，银幕1097块
，同比净减少61块；直营影院票房10.66亿万元，同比增长13.80% ，市占率超2%
。

　　上海电影共拥有已开业直营影院“SFC上影影城
”52家
，同比净增加1家，银幕总数377块 ，同比净增加5块；直营影院票房5.43亿元，同比增长16.77%
，市占率为1.05%，同比下滑0.04个百分点。博纳影业、幸福蓝海及文投控股未披露直营影院票房数据 。

　　纵向对比来看 ，文投控股 、博纳影业营收同比下滑；正增长的5家院线公司中
，仅儒意电影的增速为个位数，其余4家公司增速均达到两位数 ，上海电影增速突破30%
，营收创近六年新高
。

　　具体来看，2025年文投控股三线业务全面下滑 ，院线
、游戏、影投营收降幅分别达到11.89% 、29.89%、49.79%
，而漫剧业务仍处于发展初期，尚未形成规模化收入。

　　博纳影业院线业务营收虽同比增长12.41% ，但不足以对冲其他业务下滑
，电影
、剧集业务营收分别同比减少18.80%、99.45% 。其中，剧集业务营收规模从2.78亿元暴跌至151.95万元%
。此外 ，AI影视剧业务实现营收238.68万元，收入占比仅0.19%。

　　拉长时间线至近五年
，文投控股营收已连续三年大幅下滑，从2022年的8亿元降至2025年的3.19亿元 ，营收规模已逼近*ST红线 。博纳影业营收更是连续四年下滑
，2021年达到历史高点31.24亿元后，持续下滑至2025年的12.53亿元 ，累计降幅达到60%。

　　博纳影业毛利为负 、净亏损14.64亿创新纪录

　　利润端
，博纳影业
、幸福蓝海及文投控股继续亏损，但后两者亏损均同比收窄 ，博纳影业是唯一一家净亏损仍在扩大的院线公司
，且同比增幅高达68.93%
。此外，儒意电影、横店影视 、金逸影视实现扭亏为盈 ，上海电影净利润重回正增长。

　　值得注意的是
，金逸影视的扭亏含有较大水分，扣非归母净利润为-9072.49万元 ，主业实质上仍处于亏损状态 。具体来看，2025年金逸影视共确认资产处置收益7815.79万元
、政府补助2491.53万元
，合计占归母净利润的352.34%，扭亏高度依赖非经常性损益
。

　　截至2025年底 ，仅上海电影未分配利润为正
，其余6家院线公司均录得未弥补亏损。其中，文投控股创下88.86亿元的未弥补亏损 ，比儒意电影、博纳影业 、金逸影视的未弥补亏损加起来还高 。儒意电影未弥补亏损达61.02亿元
，仅次于文投控股
。此外，博纳影业
、金逸影视、幸福蓝海 、横店影视的未弥补亏损分别为14.94亿元
、10.04亿元、8.82亿元 、0.31亿元。

　　从盈利能力的角度来看 ，上海电影毛利率及净利率双双登顶
，但净利率出现小幅下滑；博纳影业毛利率及净利率均大幅下挫，是唯一一家负毛利的院线公司 ，且净利率下探至-118.1% 。

　　不过
，博纳影业毛利率为负，与院线业务并无较大关系 ，主要受电影业务拖累
。2025年，博纳影业投资和发行的影片共计5部
，包括斩获44.1亿元票房的《飞驰人生3》，但仍未收回投资成本 ，电影业务毛利率为-342.78%
，同比骤降321.93个百分点。

　　此外，博纳影业陷入巨额亏损的另一重要原因 ，系发生大额资产减值损失 。2025年
，博纳影业计提各项资产减值准备共计5.36亿元，其中存货跌价损失2.29亿元、预付制片款减值2.02亿元
、其他应收款坏账损失7544.09万元、商誉减值损失2375.99万元 、应收账款坏账损失535.32万元
。

　　儒意电影
、金逸影视、横店影视净利润增速均超过100% ，净利率由正转负
，同比提升11个百分点以上，在费用管控 、运营效率与多元化变现上取得较大突破。相比之下 ，文投控股
、幸福蓝海的毛利率虽同比提升14个百分点以上
，但净利率仍然为负，盈利能力较差 ，距离扭亏尚有不小距离 。